金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自20悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词16年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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